2. april 2025 sto USAs president Trump på podiet i Det hvite hus og kunngjorde lidenskapelig at USA offisielt hadde gått inn i en "nasjonal nødsituasjon" og lanserte samtidig en globalt sjokkerende "gjensidig tariff" -politikk. Announce etableringen av en "minimum referansepris" for å få en "minimum av en" minimums -tariff "av andre land, og som er en" minimum av en "minimums toll på 10% for alle land. I begynnelsen av februar kunngjorde Trump-administrasjonen innføringen av såkalte "ekvivalente tollsatser", og i begynnelsen av mars uttalte den videre at de ville bli implementert 2. april. Hovedbekreftelsen denne gangen er størrelsen på tollene.
Fra startdatoen for denne tariffen vil en 10% annonse Valorem -skatt bli pålagt alle importerte varer fra 5. april; Varer som er sendt og transportert før denne datoen er unntatt. Tariffene for tilsvarende tariffland vil offisielt tre i kraft 9. april; Varer som er sendt og transportert før denne datoen er unntatt.
I dokumentet som pålegger tollsatser, inkluderer årsakene som er sitert av USA: (1) det vedvarende store handelsunderskuddet i varer hvert år har ført til at huling ut av den amerikanske produksjonsbasen, forstyrret kritiske forsyningskjeder og resulterte i tap av produksjonsjobber; (2) Selv om produksjonsindustrien i USA bare utgjør 11% av landets bruttonasjonalprodukt, er det hovedmotoren for innovasjon, og bidrar med 55% av patenter og 70% av forsknings- og utviklingsutgiftene; (3) Behovet for å opprettholde amerikanske produksjonsevner er spesielt presserende i visse avanserte industrisektorer, for eksempel biler, skipsbygging, legemidler, teknologiprodukter, maskinverktøy og base metaller og metallprodukter.
Hvorfor sies det at det teoretiske grunnlaget for USA å pålegge tollsatser er galt?
Vi forstår at et marked er effektivt, og handelsoverskuddet eller underskuddet kommer fra internasjonale handelstransaksjoner, og grunnlaget bak det er den forskjellige fordelingen av komparative fordeler blant land; For det andre er den lave sparingsraten i USA den viktigste kjørevariabelen for handelsunderskuddet. Fra et dynamisk synspunkt vil det føre til hastigheten på kapitaldannelse mye lavere enn forbruket, og dermed føre til den lave komparative fordelen med produksjonsindustrien og den høye importbehovet i økonomien; For det tredje er den amerikanske finansregnskapet i en overskuddsstat, det vil si at dens underskudd av underskudd eksporterer amerikanske dollar, og danner valutaforsyningen til overskuddsland, og en del av den flyter tilbake til USA gjennom tildelingen av amerikanske dollar eiendeler, som støtter gjeldsskala, investering og finansieringskostnader og utnyttelse av forholdet mellom boligavdelinger.
I henhold til IMF -prognosedataene, i 2 0 24, vil den totale nasjonale sparingshastigheten og netto sparepengene i USA være henholdsvis 17,9% og 4,0%; I samme periode var de brutto nasjonale sparepengene i Tyskland, Japan, Sør -Korea og Kina henholdsvis 27,2%, 30,4%, 34,9% og 43,4%.
Ta 2024 som eksempel, USAs underskudd på USA er 1,13 billioner amerikanske dollar; Kapitalkontooverskuddet er 5,3 milliarder dollar; Nettlån i finansregnskapet var 1,27 billioner dollar.
"Gjensidige tollsatser" vil ytterligere bryte grunnlaget for denne runde med økonomisk vekst i USA. I forrige rapport påpekte vi at bakgrunnen for den relativt høye nominelle veksten i USA er finanspolitisk utvidelsesutbytte, vitenskap og teknologiinvestering utbytte, innvandringsutbyttet og det relativt lave priset importutbytte under bakgrunn av globaliseringen. Den nåværende marginale endringen utgjør ødeleggelsen av de fire fundamentene. Fra påvirkningsretning vil tollsatser føre til økende inflasjon og synkende vekst i USA. I henhold til den foreløpige beregningen av Yale University Budget Laboratory, hvis andre land ikke gjengjelder seg etter den "gjensidige tollsatsen", vil prisen på PCE øke med 1,7% på kort sikt, og den vil øke med 2,1% hvis andre land gjengjelder seg. Når det gjelder virkningen på BNP, i mangel av gjengjeldelse, vil den virkelige BNP -vekstraten i USA falle med 0. 6 poeng i 2 0 25; Gjengjeldelse vil redusere BNP-vekstraten i USA med 1,0 poeng i 2025. Denne beregningen vurderer bare den samsvarende standarden for toll og verdiøkende skatt, noe som tilsvarer en gjennomsnittlig økning på 13,3 poeng i den amerikanske tollsatsen. Fra det faktiske gjennomsnittlige oppadgående tollsatsen er det større enn tallene ovenfor (Bloomberg anslår at det er rundt 17 poeng). Kombinasjonen av nedadgående økonomi og oppadgående inflasjon vil føre til dilemmaet i Feds beslutningstaking, som også er grunnen til kontinuerlig justering av amerikanske aksjer basert på forventninger i forrige periode.
I forrige rapport "Hva er grunnen til den nåværende justeringen av amerikanske aksjer", tror vi at prisingen av finansmarkedene vil være basert på den underliggende logikken og fremtidige forventninger, og den støttende logikken i den amerikanske økonomien har løsnet de siste årene. Når jeg ser tilbake på den amerikanske økonomien fra 2021 til 2024, er den høye nominelle vekstraten et av hovedegenskapene. Finanspolitisk ekspansjonsutbytte (tilskuddseffekten av storskala finanspolitisk ekspansjon på ekspansjon av husholdningsforbruk), utbytte av vitenskap og teknologi (kapitalutgiftene som er brakt av teknologibommen og fortellingen om å produsere backflow) og innvandringen) er å få innvandringsutviklingen under innvandringen under innvandringsutbyttet under innvandringsutviklingen under innvandringsutviklingen under innvandringsutviklingen under innvandringsutviklingen under innvandringsutviklingen under innvandringsutbyttet under innvandringsutviklingen under innvandringsutbyttet under innvandringen som er i stor grad. bidrar også til å begrense inflasjonen. De nåværende marginale endringene (finanspolitisk sammentrekningsintensjon, redusert investering i vitenskap og teknologi, redusert antall innvandrere og anti-globalisering) er bare ødeleggelsen av den grunnleggende logikken i disse viktigste utbyttet, og synligheten av Trump-administrasjonens relevante politikk er lav, noe som bringer usikkerhet og risiko som må være oppmerksom på.
Angriper markedet den vilkårlige skatten i USA?
Trump mener selvsagt at skatteøkninger vil gi tapt produksjon, passivt diplomatisk initiativ og kontinuerlig finanspolitisk inntekt til USA. Men det han ikke forventet var at den første dagen han kastet ut dette "sjokkerende trekket", ble tre uventede hendelser knust etter hverandre, den ene mer enn den andre.
Den første dårlige nyheten kom raskere enn forventet.
Den natten da han kunngjorde politikken, var det amerikanske finansmarkedet i voldelig uro, og de tre store futuresindeksene for amerikanske aksjer stupte over hele linjen. På en gang falt Dow -futures med nesten 2%, og NASDAQ falt til og med med nesten 3%, spesielt kollektivkollapsen av teknologibestander.
Markedsverdien til stjernerselskaper som Apple og Tesla har fordampet med hundrevis av milliarder av dollar på en enkelt dag. Noen investorer latterliggjorde til og med: "Trump har ikke rammet andre ennå, og først blåste opp sitt eget aksjemarked."
Denne nedgangsbølgen er ikke tilfeldig, men en instinktiv reaksjon av kapitalmarkedet på usikkerhet. Gull ble vinneren, og Spot Gold Price steg høyt og slo et nytt høydepunkt på $ 3200 per unse.
Kapital stemmer med føttene og forteller Det hvite hus at dette såkalte "økonomiske selvhjelpen" sannsynligvis vil bli økonomisk selvskading.
Årsaken er også veldig klar. En omfattende skatteøkning betyr at kostnadene for råvarer og reservedeler av amerikanske foretak har økt kraftig, og overskuddet til bedrifter er blitt erodert, og til slutt er inflasjonspresset blitt videreført til forbrukerne.
Dessuten vil denne typen handelskonflikter på nasjonalt nivå forstyrre den globale forsyningskjeden og påvirke langt mer enn USA.
Det andre slaget kommer fra det kollektive "opprøret" i det internasjonale samfunnet.
Opprinnelig kjempet Trump i tollkrig i håp om at land ville velge "kompromiss" under press og akseptere amerikanske forhold.
Men faktum er at på kommandoen ikke bare fienden kom tilbake, men selv de tidligere allierte var rasende. EU, Canada, Japan, Sør -Korea, India og mange andre land har uttrykt motstand, ikke bare uttrykt sine protester, men også direkte uttrykt deres beredskap til å motvirke dem. Dette er kanskje ikke en verbal advarsels-til-Von der Leyen, presidenten for EU, offentlig sa at hvis USA ikke kansellerer tollene, vil EU ta et "gjensidig motmål".
Venner og fiender står sammen på en sjelden måte, noe som gjør USA langt mer isolert internasjonalt enn forventet. For en tid begynte verden å tenke nytt: Hvis USA ikke engang bryr seg om det multilaterale handelssystemet, er det noen betydning i reglene for globalt samarbeid? Skal USA ta ledelsen i "Smashing the Table"? Andre land vil sannsynligvis bli tvunget til å følge etter, kjempe mot "hegemoni" og bli tøffere og mer sammenhengende.
Den tredje og dødeligste nyheten kom fra stedet han ikke ønsket å møte den mest offentlige oppfatningen.
Om kvelden med politisk kunngjøring avslørte mange amerikanske medier samtidig avstemningsdataene som Det hvite hus opprinnelig ønsket å "utsette kunngjøringen": Trumps støttefrekvens har sklidd til det laveste punktet siden hans andre periode. Dataene viser at 56% av amerikanerne avviser hans kjennelse, og handelspolitisk støttepris er så lav som 38%. Med andre ord, tollkrig blir vidt avhørt hjemme. Siden Trump tiltrådte, har han alltid tatt "produksjonsretur" og "amerikansk prioritering" som tegn. Men nå har den amerikanske produksjonsindustrien ikke ventet på avkastningen, og prisene har økt først. Fra dagligvarer til husholdningsapparater, fra bensinstasjoner til supermarkeder for byggematerialer, føler amerikanske forbrukere virkelig inflasjonseffekten brakt av tollsatser.
Forutsigelsene fra Yale University og det amerikanske budsjettlaboratoriet har til og med skjenket kaldt vann på det: Hvis landene motvirker vellykket, vil BNP -vekstraten i USA falle med minst 1 prosentpoeng i 2025, og inflasjonsnivået vil sveve med mer enn 2%.
I følge forbrukerens tillitsindeks har de kortsiktige økonomiske forventningene til amerikanske forbrukere falt til det laveste punktet på 12 år, og signalet om økonomisk nedgangstjeneste har blitt sterkere og sterkere.
Trumps tillit ser ut til å forbli i den gamle tenkningen at "USA er verdens største marked og andre ikke kan leve uten meg." Men virkeligheten støtter ikke hans logikk.
Det internasjonale samfunnet er ikke lenger så redd for å snu mot USA, og mange land prøver også å finne alternative markeder. Folket i USA har også begynt å bli skuffet over myten om "sterk president."
Han brukte "Tariff Omnipotence" for å satse på den økonomiske snuoperasjonen, men ignorerte at det folk ønsker er et bedre liv, ikke et slagord.
For å gjøre vondt verre, har sprekker begynt å vises i det republikanske partiet. Noen medlemmer som fulgte Trump har offentlig uttrykt sin "reserverte holdning" i media. Tross alt blir valget på midten av sikt avholdt om ett år, og ingen ønsker å bli bundet til en president hvis støttefrekvens har falt. Trumps samhold i partiet blir også utvannet av virkeligheten. Hvis han ikke kan stoppe tapet på økonomiske problemer raskt, vil ideen om gjenvalg være i fare.
Hvor langt kan Trumps 'tollbaserte styring' tilnærming gå?
President Trump hevdet at tollsatser kunne bringe inn 6 billioner dollar i finanspolitiske inntekter i løpet av de neste 10 årene, men i møte med virkeligheten av sammenkoblede globale markeder, ser denne visjonen mer ut som et slott i luften.
USA har ikke en helt uavhengig forsyningskjedestruktur, og inflasjonspresset som høye tollsatser fører til, vil uunngåelig slå tilbake på den innenlandske økonomien.
Den endelige retningen for denne handelskrigen er fremdeles ukjent, men det som er sikkert er at Trumps opprinnelige plan for å vinne verden nettopp har begynt, og jeg tror at flere endringer i fremtiden vil gi mer usikkerhet.
Han løftet banneret for tollsatser høyt, og tenkte at han kunne bruke det til å skape ære igjen, men glemte: politikk er ikke taler, og økonomi er ikke slagord.
Den virkelige slagmarken er ikke på scenen under medielinsen, men på regningene til hver husholdning og gevinstoppgavene fra alle bedrifter.